4月上旬，郑棉主力换月为2309合约，主力合约价格基本处于14400-15000元/吨区间震荡，当前外围宏观因素不确定背景下，棉纺织市场内需表现一般、外贸订单疲软，加之供应压力较大，市场缺乏实质性消息面影响。

1、USDA供需报告利空，外棉反弹动能不足

美国农业部发布了4月全球棉花供需报告。4月全球棉花产量预测值较上个月上调18.1万吨至2523.9万吨，其中中国大幅调增21.8万吨，至664.1万吨，同时对巴西产量调减6.6万吨。全球消费调增1.5万吨至2398.8万吨，全球期末库存上调18.8万吨至2003.3万吨，2022/23年度全球棉花消费消费、产量调增，但消费调增不及产量，期末库存调增至2000万吨之上，全球棉市供需预估数据偏空。

(相关资料图)

数据来源：USDA、

2、内销表现一般，外贸形势不佳

欧美国家通胀压力仍存，服装类需求难有起色：今年以来，欧美国家通胀指标出现放缓，但通胀绝对值水平仍处于高位。美国2月CPI同比上涨6%，英国2月CPI同比上涨10.4%，德国3月CPI同比上涨7.8%，法国3月CPI同比上涨5.6%，欧元区3月CPI同比上涨6.9%。欧美国家夏季出行旺季即将到来，原油价格中枢有望上行，汽油等能源价格上涨，增加企业和消费者成本，通胀面临再度上行压力。

另外欧美主要经济体持续大幅加息导致金融体系动荡，3月中上旬美欧多家银行接连倒闭，银行业流动性风险凸显，金融市场稳定性受到冲击。随着欧美央行通过各种流动性操作和应急举措，短暂遏制了金融风险的进一步蔓延。后期不确定因素仍存。

2023年纺织服装出口开年不利，2023年1-2月纺织服装累计出口额同比降幅明显。年前国内各地纱企开始在海外寻求纺服订单，甚至开始在东南亚等地建立工厂来寻求更多订单。但现实中，长期订单的抢跑仍相对困难，由于近几年国内纺服成本相对较高，加之政策影响，订单运输时间较长，欧洲等地区在东南亚等地开建工厂颇多，一方面节省了运输成本及不确定因素，另外一方面原料、劳动力等成本相对低廉。中国海关总署最新数据显示，2023年1-2月，纺织服装累计出口额408.4亿美元，累计降幅为18.5%，其中纺织品出口191.6亿美元，累计降幅为22.4%，服装出口216.8亿美元，累计降幅为14.7%。

数据来源：海关总署、

数据来源：海关总署、 内销情况：2023年国家经济工作重点是“突出做好稳增长、推动经济运行整体好转、大力提振市场信心、优化疫情防控措施”等多重利好举措，对于2023年来说，宏观边际因素改善，但经济恢复不是一蹴而就的，进度相对缓慢，对商品带来的影响仍不明显。

2023年1-2月国内服装类零售需求好于去年同期，由于疫情开放、国家抓经济等利好政策刺激，服装类需求有所回暖。据国家统计局，截至2023年1-2月，国内服装鞋帽、针、纺织品类零售额累计为2549亿元，同比增加5.4%。

3、棉花供应充足，去库压力明显

商业库存方面，从数据可以看出，截至2月底棉花商业库存为528.91万吨，环比增加17.04万吨，同比减少11.93万吨或2.21%。目前本年度棉花加工进度提升，商业库存处于近去年同期次高点。国内棉花市场资源供应充足，纺织企业逢低补库，商业库存小幅增加，出疆棉运输需求有所回升，疆棉发运量环比、同比均增加。按照季节性周期看，目前棉花商业库存已达年度峰值，市场可流通供应相对宽松。

工业库存方面：春节过后，纺织企业短期订单较为充足，纺织品产量环比增长。3-4月份的传统消费旺季，企业补库意愿增强，原料库存有所增加。不过随着传统旺季结束，纺企原料备货采购略显乏力，市场走货缓慢。截至2月底棉花工业库存为68.62万吨，环比增加9.3万吨，棉花工业库存已连续五个月上涨。

郑棉仓单流入量持续增加，仓单压力渐显

22/23年度棉花加工提速明显，仓单库存压力渐显。关注后市仓单流入变化。截至2023年4月11日，郑商所棉花仓单为14821张，仓单加有效预报总量为17675张，月度环比增加1329张，共计约70.7万吨。

数据来源：郑商所、

综上所述，全球棉花需求预估调增幅度不及产量，令期末库存预估值升至2000万吨之上，利空国际棉市。国内市场，当前棉花商业库存处于近去年同期次高点，国内棉花市场资源供应充足。加之下游“金三银四”需求呈现旺季不旺态势，市场难寻实质性利好，预计后市郑棉期价弱势调整为主。